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                策略動態/Strategy dynamics

                美銀:吃定美聯儲 市場不為通脹所動
                來源:財經自媒體 | 作者:金策專家 | 發布時間: 87天前 | 349 次瀏覽 | 分享到:
                近期的市場走勢證明,當前人們顯然并沒有考慮通脹見頂的時機等因素,也不知道如何交易通脹,但所有人都遵循一條基本的交易準則:“不要和美聯儲作對”。

                  
                  美國銀行首席投資官邁克爾?哈特尼特(Michael Hartnett)近日發布最新研報指出,近期的市場走勢證明,當前人們顯然并沒有考慮通脹見頂的時機等因素,也不知道如何交易通脹,但所有人都遵循一條基本的交易準則:
                “不要和美聯儲作對”。

                  盡管美國的最新通脹數據十分驚人,美債市場的反應卻平平。值得注意的是,美銀還指出,在股票和加密貨幣的投機泡沫受到打擊之際,市場對流動性的依賴仍然存在,并正在回到投資級和垃圾級信用債(圖4),意味著交易員仍然相信 “這是信用和股票的免費看漲期權”,直到美聯儲9月非農數據公布以及8月底杰克遜霍爾(Jackson Hole)附近的某個時間宣布縮減購債規模。

                  另一方面,美國銀行認為通脹交易結束還有一個“簡單”的原因:通脹本身,飛漲的價格即將壓垮公司創紀錄的利潤率。

                  如下圖所示,美銀模型顯示,全球每股收益已經在4月份達到了同比增長40%左右的峰值。此外,不僅美聯儲的貨幣刺激計劃即將縮減,財政刺激也已見頂。物價的飛速增長也將抑制消費者的購買力和消費開支。

                  因此,美銀認為,未來三個月,創紀錄的CPI將導致國債收益率下降67個基點。預計三季度,防御股的表現將超越周期股。

                  美銀還指出,上周美國申請失業救濟人數降至38.5萬,小公司提供的工作機會也非常好。然而,這一切即將逆轉:到6月底,21個州(占勞動力市場的27%)將選擇不接受延長失業救濟。到9月5日,所有50個州的失業救濟將全部結束。

                  把這些變量放在一起,哈特尼特得出結論:“如果7月/8月的非農報告顯示就業增加,平均時薪下降,金發姑娘(Goldilocks)——即高增長和低通脹同時并存——將繼續存在。但如果就業增加,且平均時薪增加,那么通脹將不是暫時的?!?/span>

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